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Resumen Este trabajo investiga el comportamiento de largo plazo del tipo de cambio real (TCR) para veintiún países de América Latina en el período 1970-2003. Nuestros datos no apoyan la hipótesis PPA (Paridad de Poder Adquisitivo), implicando que los shocks tienden a tener un efecto permanente. Podemos determinar los factores que afectan al tipo de cambio real de largo plazo: el efecto Balassa-Samuelson, el gasto del gobierno, los términos de intercambio, la apertura comercial y los flujos de capital. También realizamos estimaciones para subgrupos de países (América del Sur versus América Central y el Caribe). Los resultados resaltan que algunos de los determinantes del TCR son geográficamente específicos. Finalmente, estimamos los TCR. De esta forma arribamos a dos resultados: primero, que los TCR de nueve países estaban muy cercanos a su nivel de equilibrio en el 2003, y segundo, que nuestro modelo muestra que parte de las crisis cambiarias sucedidas en América Latina fueron precedidas por una sobrevaluación cambiaria. por sus comentarios sobre el borrador de este paper. También agradecemos a Virgine Coudert por su ayuda cuando construimos la clasificación del tipo de cambio de facto. Las opiniones expresada en este paper son de los autores, y no necesariamente reflejan la opinión del Banco Central de la República Argentina.